智飞&康泰两大疫苗龙头三季报业绩预告:重磅品种放量兑现业绩

近日,国内疫苗行业龙头智飞生物(300122.SZ)和康泰生物(300601.SZ)相继发布2019年三季度业绩预告,疫苗行业业绩持续兑现。


智飞生物前三季度预计实现归母净利润16.5-18.7亿元,同比增长52-72%,其中19Q3预计实现归母净利润5.0-7.2亿元,同比增长25-79%(剔除非经常性损益后估计Q3增速在54-74%)康泰生物前三季度预计实现归母净利润4.2-4.4亿元,同比增长10-17%,其中19Q3预计实现归母净利润1.6-1.8亿元,同比增长75-102%(非经常性损益影响不大)

智飞和康泰是国内疫苗行业龙头公司,目前A+H股上市的人用疫苗公司主要有智飞生物、康泰生物、沃森生物、康希诺生物、华兰生物等,其中智飞和康泰是市值最大的纯疫苗公司。

 

智飞的收入分为自主生产的疫苗和代理的疫苗,19H1二者分别约6亿、44亿元。自有产品主要是AC-Hib三联苗,代理产品主要是HPV、五价轮状疫苗、PPV23等,其中HPV是智飞最核心大产品18年收入占比约70%

智飞的业绩增长也很大程度上依靠HPV疫苗的快速放量,19Q1-Q3四价HPV批签发近400万支,基本持平,九价HPV批签发188万支,增速515%九价HPV是公司的核心增长源,草根调研数据显示上海、杭州等都iHPV疫苗终端依旧是巨大的供需缺口,至少需要排队3-6个月才能打上,意味着HPV将在接下来的多个季度都将持续高景气。

除了HPV疫苗、五价轮状疫苗也开始放量,19Q1-Q3批签发近300万支,同比增长3000%多。公司自有产品方面,三联苗已提交报产申请,预防用微卡和EC检测试剂盒即将进入药理毒理审评,23价肺炎疫苗和四价流感疫苗等均已进入临床三期,后续产品丰富。

 

与智飞不同,康泰的收入均为自主产品贡献,19H1康泰实现收入8亿元,其中核心产品有DTaP四价结合疫苗、重组乙肝疫苗以及Hib结合疫苗等。最大产品四联苗在19Q1-Q3的批签发215万支,其中Q3批签发161万支,已经开始增长,说明四联苗已经开始恢复增长,预计后续将拉动公司业绩继续加速

除了四联苗等现有产品,康泰的研发管线非常丰富,近日23价肺炎疫苗已经获批,接下来还有二倍体狂苗、13价肺炎、IPVEV71等陆续上市。而且随着营销改革与营收扩大带来的规模优势,康泰的销售费用率持续下降,19H1费用率约38%,仍有下降空间。

 

目前疫苗也是A股医药行业的抱团领域,智飞和康泰当前市值分别达到了800亿和500亿,对应19PE分别约32倍和93倍。

短期来看,疫苗行业处于高景气,几个重磅产品给相关标的带来很大的业绩确定性和弹性;中期来看,还需要关注相关竞品陆续上市带来的竞争;长期来看,疫苗行业又因产品质量要求、政策监管等是一个很有壁垒、适合投资龙头的朝阳行业

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