两个中信又来事了!

作者 | 竹杖芒鞋

数据支持 | 勾股大数据(www.gogudata.com)

昨晚美国公布7月份私营部门就业数据,仅新增了16.7万个岗位,远远低于一致预估的188万,表明新冠病毒病例的增加给美国就业市场持续带来压力。

可是美股完全无视就业数据的惨淡,三大股指继续坚挺上涨,纳斯达克指数盘中突破11000点,再次突破历史新高;标普500也接近历史新高,离创历史新高不到2%的涨幅。

而今天大A股和港股,却依旧延续最近周四周五阴跌行情的趋势,除了近期大炒的军工板块继续表现火热,盘面不温不火没什么亮点。

本来以为今天又是平静的关灯吃面的一天,离收盘不到40分钟,精彩的戏码意外上演——中信建投和中信证券快速被拉升,整个券商板块也直线上涨!

盘中中信建投和中信证券纷纷涨停,虽然没有封住板,但是收盘中信建投大涨9.24%,中信证券大涨7.24%,券商指数也大涨3.64%。

果不其然,盘后券商纷纷发布了7月份的经营数据——中信证券净利润44.43亿元,环比增长349%;中信建投净利润16.98亿元,环比增长70%。其他券商的业绩总体而言也是大爆发。

但是股市永远反应的是预期,7月份大盘的火爆,券商板块也大涨了23%,早已反应了业绩。而尾盘资金拉的是市场最敏感的中信证券和中信建投,难道说两个中信合并要实锤了?


1

“中国神券”呼之欲出?


7月28日,中信证券发布2020年第一次临时股东大会取消议案,并增加临时提案及延期召开的公告。巧的是,中信建投也同一时间发布了新修订的公司章程,其中多项内容与中信证券拟新增内容高度相似。

由此,处于合并风口浪尖的两家券商,似乎在步调一致地为重组改章程。7月29日,中信建投和中信带着整个券商板块上行,资金面上也反应出市场对这个信息的重视程度。

我们看一下关于这两家合并的时间线——

4月14号,A股市值最大的两家券商,中信跟中信建投合并的消息不胫而走,中信建投股价三个交易日大涨20%。但是随着两家公司立即澄清否认,也就不了了之。

4月23日,中信建投提交了《变更持有5%以上股权的股东审批》的行政许可申请。值得注意的是,今年3月19日,中信建投公告称,公司接到北京国管中心通知,北京市国资委同意北京国有资本经营管理中心将所持公司35.11%A股A股股份(26.84亿股)无偿划转至北京金控集团。

7月2号,彭博发布的消息说中信集团向汇金公司购买中信建投股权,撮合完成中信证券和中信建投的合并,中信建投两连板,券商一哥中信证券也久违地直奔涨停。

7月2号晚,中信和中信建投双双发公告又否认此事。

但是由于7月初市场情绪被点燃,合并事件对市场的冲击让股民联想起了2014年大牛市行情刚启动时,中国北车和中国南车合并的案例。

而且中信和建投合并与“中国神车”的剧本极其相似——

2014年9月初传闻中国南车、中国北车合并。

2014年9月5日,南车公告辟谣。

2014年10月16日,传闻又起,南车涨停。

2014年10月28日,南北车停牌,合并。

所以,不管这次中信证券和中信建投会不会成为"中国神券",股民们只会选择用脚投票。每一次有风吹草动,都会极大地煽动投资者的情绪。


2

两个中信买还能追高买入吗?


今天尾盘中信和建投的爆发,虽然目前合并的信息没有落实,但投资者自然会疑惑两个中信还能继续追高吗? 

很多投资者都有畏高的心理,如果是持仓涨上来的话,继续buy and hold。但是如果要开仓的话,大多数人都喜欢跌的多的票去抄底。

但是正如段永平所言,“持有的本身就是买入”。通俗来讲就是,只有你没有卖出股票,那么你持有的每一天都是在开仓买入这只股票。”

所以,不管是左侧交易也好,还是右侧交易也罢。最重要的买入支撑是,在当前的价位下,股价未来的增长空间有多大。

对于投资者而言,无论是短期逻辑还是长期逻辑,现在买入依旧是个赔率很高的投资。

短期逻辑来看,虽然目前不能够判定后市是不是牛市,但是这是个二元事件。如果是牛市,中信和建投大概率依旧是券商的排头兵,股价弹性很大(参考2007年和2015年券商板块巨大的涨幅)。

如果不是牛市,合并事件可以看成是给投资者的免费看涨期权(call option)。合并事件落空,在现在的市场环境下,中信和建投股价下跌的空间有限。

长期逻辑来看,龙头券商也迎来了前所未有的发展机遇。

首先,注册制时代的到来意味着我国资本市场进入更加成熟化发展的阶段,券商作为资本市场的主推手,自然承担着最重要的角色。

注册制下,上市门槛降低以及IPO进程缩短,叠加再融资市场的扩容,给券商的投行业务带来巨大的增量;股票涨跌幅设置为20%,可以促进市场的成交量,并且随着优质资产不断引入,带动增量和海外资金涌入,券商的经纪业务和两融业务也会迎来较快发展;而监管的加强和退市制度的完善,让优秀的企业留在舞台上,有利于我国资本市场更加成熟的发展,券商也会跟随资本市场的上行而受益。

过去5年,中信和中信建投的投行业务收入稳列行业前三。在实施注册制的大背景下,头部券商进入新一轮成长期,有核心竞争力的投行将在未来3-5年内迎来业绩快速增长期,投行业务将进入寡头竞争阶段,两家券商也会大大受益。

年上半年,中信和中信建投不管是股承还是债承,都是位居前两名,而且遥遥领先于其他券商。

在IPO储备项目上,中信和中信建投也位居前二,分别有多达208和186个未上市项目储备。

其次,航母级券商时代的来临,意味着券商板块战略高度和扩容力度将会显著提升。

2019年11月,证监会表示积极推动打造航母级头部证券公司,从而做大做强资本市场,提高直接融资占比,提升券商的综合竞争力是重中之重。

国家要发展资产市场,券商是政策红利绕不开的行业,如今面临即将到来的大整合时代,券商股大爆发是理所当然的。

3月27日,证监会将中信和中信建投等6 家证券公司纳入首批并表监管试点范围,母公司风险资本准备计算系数由0.7调降至0.5,表内外资产总额计算系数由1降至0.7。

各项风险准备计算系数和表内外资产总和计算系数的调降,将使得中信和中信建投进一步释放净资本利用空间,有助于业务扩展,进一步巩固行业地位。

所以,无论是短期逻辑还是长期逻辑,中信和建投的股价的空间依旧很大。


3

两个中信买哪个?


前面分析完两家券商依旧可以持有的逻辑,但是如果只选一家的话,预期收益率谁更高呢?

答案是中信建投——

中信建投A股作为2018年6月份上市的次新股,流通盘只有13%,在牛市行情到来时,交易层面上更容易被资金追,所以股价的弹性相对较大。

建投年初至今已经大涨65%,AH股溢价也高居第一,可以看出股价弹性远远高于其他龙头券商。

并且,在牛市行情中,由于建投的经纪业务占公司营收较大,所以业绩弹性要高于中信。今年上半年,中信证券净利润同比增长33.77%,而建投大涨86.5%,业绩弹性遥遥领先。

而且一旦合并事件落实,建投作为被收购方,往往会享受到较高的溢价。而收购方在资金条件不允许的情况下,往往会选择再融资,从这方面来讲对老股东是不利的,所以合并事件对建投的利好大于中信。


4

结语


虽然后市牛市行情还在半信半疑中,但是在货币环境如此宽松的背景下,后市大概率不会太差。

中信和建投不管是行业地位还是发展空间,在未来券商发展进程中一定是最受益的两家。叠加合并事件的催化剂,这是最典型的低风险、高赔率而且有行情驱动因素的投资标的了,应当坚定地持有。

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