谁按下了流动性收缩之键?

今天下午有一个文件在到处流传,讲真,其实我昨天下午就收到了片段,不知道为什么今天下午突然完整的文件会流传起来,后面又被澄清了,真真假假,我们也不知道。某企停牌已经停出天际,算算日子,也确实到了摊牌的时候。文件假不假不知道,但流动性压力应该是真的。

不过,我们也不操心个别企业的流动性问题,倒是最近的全球金融市场,流动性也是有点迷的。

今天的外资,可以说是,头也不回地流出,异常坚决。

导火索看上去是昨晚美股的大跌,可是怎么美股一个暴跌,外资就走得这么绝决呢?

仔细盘一盘,这周倒是有些3月的影子,而昨晚与今天的表现尤其加深了这点感觉。

主要特征是除了美元,几乎所有的资产价格都在下跌,黄金跌,石油跌,股市跌。于A股,外资火速流出,要去后院救火。

美元从9月开始一改之前的颓势,但多少是带点超跌反弹的意味,随后又走弱了,但这周开始,美元表现很强势,连续三个交易日涨幅都在0.4%以上,不要小瞧,对货币来说,这个涨幅不低了,今天到目前,碰到94.5了。

当然,这个涨法,跟3月还是没得比。

黄金,传统的避险资产,这周跌了近6个点,对黄金来说,这个跌幅不算小了,8月份黄金大跌可以以交易层面作解释,即短期上升太快引发的调整,但修整一番后,黄金再下一个台阶就不能只是交易层面的原因了。

石油自9月份以来一直在跌,中间有过一段上升,但现在又重新下跌了。

股市,风险资产,自9月以来全球进入一波调整,先是美股跌,由苹果与特斯拉触发,究竟原因是什么依然未知,有说围剿软银的,但阴谋论的气味太浓。这周开启了一个新的台阶下跌,有说欧洲二次疫情爆发的,但也总觉得站不住脚,毕竟,欧洲几个国家疫情反弹不是这周开始的,已经持续很长一段时间了,不至于到这周一市场才反应。

与3月相比,唯一可以安慰的是美债没跌,但也没涨,差不多是横着的意思,也就是说,它也没成为避险资产。不过,这总是强过像3月9日石油危机后它都被抛,市场只要美元的情形。

风险资产与避险资产齐跌,再加上美元快速上涨,往往跟流动性有关,把这些综在一起看,尽管不是像3月那样的流动性危机,但当前市场大概率遇到了流动性问题。

国内的流动性问题之前讲到过,6月开始,央行就没有满足市场的降息降准预期,730政治局会议讲得更明白,7月的M2增速开始掉头,8月进一步下滑。

美国的流动性,8月20日的时候我有所怀疑,当时写过一篇文章是《昨晚,美联储有些犹豫》,但后面无论是美联储给的平均通胀目标模式,还是9月的FOMC会议,美联储依然是挺鸽派的,所以我觉得美国的流动性不会出什么问题,顶多是不继续扩大。

但看上去,市场并不满足于不继续扩大。从7月以来,美联储一直在强调一个事情就是,货币政策功能有限,应对疫情需要财政发力,昨晚听证会上鲍威尔又强调了这点。这种反复的强调,加上9月16日FOMC会议上美联储官员调高了对今年GDP的预期,向市场传递的信号就是短期别指望美联储继续扩大宽松了。

这样,市场只能指望政府加大财政刺激来向市场投流动性。但这点自7月底开始,两党就存在分歧。上周六美国大法官金斯伯格去世,让两党达成财政刺激可能变得更加困难,因为此时两党的精力势必放在这个大法官位置的角逐上。

由此,美国的货币政策与财政政策都按下的宽松暂停键。而市场的预期总是跑到更前面去了,低于预期的宽松于金融市场上一定程度上等同于收缩。

还有一件有意思事是,我海外账户用的IB,收到了这样一条信息,美国的其它券商会不会也这样做,我不知道。如果都这样做,其实就是一种去杠杆,也会一定程度上影响市场的流动性。

盈透证券保证金调整通知

来源:盈透证券

所以,总结来说,国内的流动性不乐观,10月份还要面临蚂蚁这个巨头的抽血,美国的流动性,大选之前可能也不乐观。

在美国大选之前,市场恐怕会变得相当颠簸。

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