武汉蓝电(920779)：新能源车市场拉动大功率设备营收高增 2026H1营收+7%-格隆汇

机构：开源证券
研究员：诸海滨/车欣航

　　2026H1 公司营收0.79 亿元增长6.9%，归母净利润2210.95 万元下滑25.27%公司发布2026 年半年度报告，2026H1，公司实现营收0.79 亿元，同比增长6.9%；实现归母净利润2210.95 万元，同比下滑25.27%；扣非归母净利润为1985.74 万元，同比下滑24.48%；毛利率为55.59%，2025H1 毛利率水平为57.98%。考虑到微小功率设备需求减弱、竞争加剧、薪酬成本增加与退税减少等因素，我们下调2026-2028 年盈利预测，预计归母净利润分别为0.69/0.79/0.87 （原0.75/0.84/0.91）亿元，对应EPS 分别为0.86/0.99/1.09 元/股，对应当前股价的PE分别为28.3/24.7/22.3 倍，看好公司向新兴领域开发渗透所带来的增长预期，维持“买入”评级。
　　新能源车渗透率持续提升，大功率设备订单增加，2026H1 营收同比+73.84%2026H1，公司微小功率设备实现营收1664.81 万元，同比减少26.59%，主要源于市场对微小功率设备需求减弱，导致销量下降收入减少；小功率设备实现营收3479.45 万元，同比小幅增长3.16%，毛利率63.52%，对比2025H1 提升4.32 个百分点；大功率设备营业收入2314.03 万元，同比增加73.84%，主要由于新能源车渗透率持续提升，公司积极开拓市场，订单规模持续增加。地区来看，受外部贸易环境影响，公司2026H1 境外收入同比减少36.56%；境内收入7658.08 万元，同比增长9.03%。
　　全球电池测试设备行业呈现“分层竞合”的竞争格局，公司位于第二梯队全球电池测试设备行业呈现“分层竞合”的竞争格局。第一梯队为国际综合仪器巨头，包括美国Maccor、Keysight 等，凭借长期技术积累、品牌优势及全球渠道布局，占据高端科研与头部电池企业市场主导地位，产品以高精度、高稳定性为核心竞争力，价格较高。第二梯队为国内头部专业厂商，包括星云股份、武汉蓝电、新威尔、瑞能股份等，凭借对电池测试行业的多年技术积累，客户需求定制化服务能力、性价比优势及快速响应能力，在中端市场及部分高端市场实现突破。第三梯队为中小规模企业，数量较多，产品主要集中于中低端市场，技术含量较低，竞争以价格战为主，市场份额较为分散。
　　风险提示：锂电行业需求下滑、市场竞争风险、新产品研发进度风险