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机构：国信证券
研究员：王蔚祺/李恒源
业绩增长主要得益于海外储能市场需求增长，公司持续完善全球渠道体系、优化产品竞争力，户用储能及工商业储能产品销售收入规模同比显著增长，带动公司整体经营业绩提升。
国信电新观点：公司2026 年Q3 业绩延续高增，考虑到汇兑及部分收入确认延后对盈利释放的影响，我们下调公司2026-2028 年归母净利润预测至58.5/75.6/83.7 亿元（原预测为64.6/75.8/85.3 亿元），同比+84%/+29%/+11%，对应动态PE 为15.6/12.0/10.9 倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：海外储能需求不及预期；电芯价格大幅波动；市场竞争加剧。
评论：
2026Q3 业绩延续高增，户储及工商储业务拉动业绩增长前三季度盈利规模显著提升，单季度业绩保持较快增长。2026 年10 月15 日，公司发布前三季度业绩预增公告，预计前三季度实现归母净利润42.2-43.2 亿元（中值42.7 亿元），同比增长79.81%-84.07%（中值81.9%）；实现扣非归母净利润39.5-40.6 亿元（中值40.1 亿元），同比增长73.33%-78.16%（中值75.7%）。
根据业绩预告及半年报数据测算，预计Q3 公司实现归母净利润15.03-16.03 亿元（中值15.5 亿元），同比增长82.17%-94.30%（中值88.2%）；实现扣非归母净利润13.80-14.90 亿元（中值14.4 亿元），同比增长68.91%-82.37%（中值75.6%）。公司持续在产品竞争力打造、全球渠道体系建设及订单交付保障能力等领域加大资源投入，户用储能及工商业储能产品销售收入规模同比显著增长，拉动营业收入同比提升，驱动公司整体经营业绩增长。
海外储能市场需求保持增长，公司持续完善本地化渠道及产品布局。2026 年以来，国际能源市场价格波动加剧，部分地区电力供需趋紧，多国持续强化能源安全战略并出台储能支持政策，带动海外储能市场需求保持增长。公司业务覆盖全球160 多个国家和地区，率先挖掘并落地多元储能应用场景，持续完善本地化渠道布局；坚持技术驱动，产品开发紧贴不同区域市场差异化需求，持续迭代优化户用储能及工商业储能产品。
投资建议：
考虑到汇兑及部分收入确认延后对盈利释放的影响，我们下调公司2026-2028 年归母净利润预测至58.5/75.6/83.7 亿元（ 原预测为64.6/75.8/85.3 亿元） ， 同比+84%/+29%/+11% ， 对应动态PE 为15.6/12.0/10.9 倍，维持“优于大市”评级。
风险提示：
海外储能需求不及预期；电芯价格大幅波动；市场竞争加剧。