下载格隆汇APP
下载诊股宝App
下载汇路演APP
会员
机构：中银证券
研究员：李小民/纠泰民
支撑评级的要点
营收利润双增，资产处置收益拉高Q3 利润水平。据公司公告，2026 年前三季度营业收入达35.93 亿元，同比+5.25%；归母净利润0.75 亿元，同比+14.20%；扣非归母净利润0.63 亿元，同比+3.67%。单Q3 来看，实现营业收入13.57 亿元，同比+2.47%；归母净利润0.18 亿元，同比+15.04%；扣非归母净利润0.13 亿元，同比+5.92%；归母净利润中，非经常性损益合计519.96 万元，核心来自于地铁建设补偿款的相关收益内容。26 年前三季度毛利率、净利率分别达17.80%、2.24%，分别同比+0.10pct、+0.19pct。单三季度毛利率、净利率分别为16.59%、1.70%,分别同比+0.34pct、+0.26pct，业务盈利能力稳步改善。
各项业务稳步推进，业态持续延申。分业务看，1）旅行社方面，广之旅深化批零一体、线上线下一体、出入境双市场现代运营体系。当前五大核心区域协同的全国重点口岸一体化出境批发网络已成型。广之旅悦景在景区和研学领域持续深化运营能力，或有望承接部分“秋假”带来的出行需求。此外，广州旅博会首次打造国际医疗旅游展区，或有助于向海内外推介广州医疗整体实力，为旅游出行带来新需求增长点。另外，26 年前三季度，公司旗下出行产业与南沙邮轮母港、爱达邮轮、招商邮轮、老挝文旅、泰国盛泰乐等国内外文旅机构达成多项合作意向，有助于培育未来文旅消费新成长点。2）酒店方面，公司岭南花园酒店、岭南东方、都市花园酒店等品牌持续下沉，落地新疆、江西、福建、山东、河南及省内粤东、粤西重点城市，住宿业布局进一步完善。
3）新业态方面，公司餐饮项目岭南翠园宫8 月开业，自7 月试营业起，岭南翠园宫已有较高关注度。公司新文创零售品牌“LN LIFE”标志着公司开拓文创、节令食品、新零售的赛道，凭借在地品牌优势，当前已覆盖烘焙食品、文创潮玩、茶饮冲调、优品好物等品类。
估值
公司各项业务稳健成长，收入与盈利能力稳中有进。考虑到三季度业绩表现，我们调整26-28 年EPS 预测为0.13/0.16/0.19 元，对应市盈率为63.6/53.8/44.4 倍，公司业务边界不断扩大，新业态也具备良好增长潜力，我们维持增持评级。
评级面临的主要风险
出入境恢复不及预期，居民消费信心恢复不足，市场竞争加剧风险。