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机构：平安证券
研究员：袁喆奇/李灵琇
长沙银行发布2026 年三季报，公司2026 年前三季度实现营业收入203.67 亿元，同比增长3.3%，实现归母净利润69.12 亿元，同比增长5.4%。规模方面，公司26 年3 季度末总资产规模同比增长8.0%，其中贷款同比增长6.8%，存款同比增长8.7%。
平安观点：
盈利增速保持稳健，中收业务有所修复。长沙银行2026 年前三季度归母净利润同比增长5.4%（5.1%，26H1），盈利增速较上半年小幅回升。公司前三季度拨备前利润同比增长5.7%（5.8%，26H1），经营表现保持稳健。从营收来看，公司前三季度营业收入同比增长3.3%（4.0%，26H1），其中净利息收入同比增长4.4%（6.8%，26H1），增长有所放缓，主要受息差边际回落拖累。非息收入同比增长0.1%（-3.4%，26H1），其中手续费及佣金净收入同比下降2.7%（-18.6%，26H1），降幅明显收窄，其他非息收入同比增长0.9%（2.1%，26H1），增速略有回落，非息收入整体保持平稳。
资产端定价仍有承压，信贷投放有所放缓。我们按照期初期末余额测算公司3 季度单季度年化净息差为1.44%，环比2 季度下行12BP。我们按照期初期末余额测算公司3 季度单季度年化生息资产收益率环比2 季度下行13BP 至2.70%，3 季度单季度年化计息负债成本率环比2 季度下行1BP至1.39%，资产端收益率下行幅度仍高于负债成本改善幅度，息差继续承压。规模方面，公司26 年3 季度末总资产规模同比增长8.0%（7.5%，26H1），其中贷款同比增长6.8%（9.1%，26H1），信贷增速有所放缓，存款同比增长8.7%（5.1%，26H1），存款增长有所改善。
不良率保持稳定，风险抵补能力总体保持稳定。长沙银行2026 年3 季度末不良率为1.15%（1.15%，26H1），与半年末持平。前瞻性指标方面，公司3 季度末关注率为3.14%（2.89%，26H1），较半年末上升25BP，我们预计和零售风险的波动有关，未来潜在风险迁徙仍需持续跟踪。拨备方面，公司3 季度末拨备覆盖率和拨贷比分别为281.04%和3.23%（281.43%和3.24%，26H1），较半年末分别下降0.39pct 和1BP，风险抵补能力总体保持稳定。
投资建议：深耕本土基础夯实，看好公司零售潜力。长沙银行作为深耕湖南的优质本土城商行，区域充沛的居民消费活力为其零售业务发展创造了良好的外部条件，同时公司对于零售业务模式的探索仍在持续迭代升级，随着未来零售运营更趋成熟以及县域金融战略带来的协同效应，我们认为其在零售领域的竞争力将得以保持。我们维持公司26-28 年盈利预测，预计EPS分别为2.15/2.30/2.48 元，对应盈利增速分别是6.7%/7.0%/7.6%，当前股价对应26-28 年PB 分别为0.52x/0.47x/0.43x，维持“推荐”评级。
风险提示：1）经济下行导致行业资产质量压力超预期抬升。2）利率下行导致行业息差收窄超预期。3）房企现金流压力加大引发信用风险抬升。